부채위기

○ 약 3년에 걸친 채무위기는 유로존을 이미 경기침체에 빠뜨렸고, 실업률은 고공행진

○ 내년까지 재정적자를 국내총생산(GDP)의 3%를 넘지 않게 한다는 유럽연합(EU) 재정협약은 대부분 유로존 국가에서 달성하기 어려운 과제

○ 포르투갈이 그리스에 이어 채무조정에 나설 것이란 소문이 무성. 유로존 4위 경제국 스페인과 3위 경제국 이탈리아로 위기의 불똥

○ Bad 시나리오: 그리스가 결국 EU, ECB, IMF와의 약속을 깨면서 현재 집행되고 있는 1,100억유로의 1차 구제금융과 최근 합의를 본 1,300억유로 규모의 2차 구제금융을 받지 못하는 사태가 발생한다면 =` 그리스의 디폴트와 유로존 탈퇴도 예상 =` 포르투갈, 이탈리아, 스페인 등으로 확산되면서 유로존 위기는 걷잡을 수 없는 사태
□ 일단은 스페인이 주목

○ 재정적자 계획이 원래 목표인 4.4%에 크게 못 미치는 5.3%로 재차 수정하면서 스페인을 둘러싼 부정적 시각

○ 스페인 예산장관은 올해 정부부채 규모가 GDP 대비 79.8%로 2xxx년 68.56% 보다 높아질 것으로 예상

○ 안달루시아주(스페인 최대 자치주) 지방의회 선거에서 과반수 의석 확보에 실패

○ 부동산 가격 하락 등으로 은행권의 부실 증가
- 민간 기관들의 집계에 따르면 고점대비 30~40% 이상 하락

○ 스페인의 10년 만기 국채수익률은 다시 6%대. 스페인 최대 은행인 산탄데르(Banco Santander)를 비롯한 주요 은행주 주가는 잇따라 52주 최저

`그림 3` 스페인 국채수익률 및 CDS프리미엄


자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

○ 스페인 재정우려가 재차 부각되는 이유는 노동법 통과 등 각종 긴축조치에도 불구, 성장에 실패한 결과
-정부지출 축소 예산안에 임금부분보다는 기술개발 등 성장과 관련된 지출축소

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