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있던 캘리포니아 지방자치단체 평균 투자수익률은 5-6%정도 였지만, 오랜지카운티의 수익률은 8-9%에 달했다.
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1993년까지 초과수익을 달성하고 있었지만, 1994년 연방준비제도이사회(FRB)가 실업률을 줄이기 위해 한해 6차례나 금리 인상을 하게 되면서 채권시장에 큰 파장을 불러오게 된다.
시트론의 예상과 달리 계속되는 금리 인상으로 채권가치가 하락하고 차입비용이 급등하게 된다.

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결국, 1994년 12월 오랜지 카운티는 채무 불이행과 추가담보 요청으로 어려움을 겪다가 거대한 손실을 입고 파산신청을 하였고, 미국 역사상 최대규모의 지방자치단체 금융실패로 기록된다.
자료 출처
샤트야지트 다스의 『파생상품』
위키피디아 ‘Robert citron’ ‘orange county’
장외 파생상품 실패사례와 분석 김형태, 이현진
‘County of orange’ 표/그림

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