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GARCH 모형을 이용한 주식시장 변동성 분석
금융기관경영론
목 차
Ⅰ. 서 론 1
Ⅱ. 주식시장의 리스크 분석 3
Ⅲ. 결 론 7
Ⅳ. 참고문헌 9
1. 서 론
가. 연구배경 및 내용
2008년도 금융위기 이후에, 최근 리스크에 대한 관심이 급격히 증가하고 있다. 아직까지 금융위기 이전 수준으로 경제가 회복하지 않았고, 유럽 재정위기나 중국 경기 둔화 등 잔존하는 경제침체 변수가 상존하고 있다. 이러한 대내외 경제 환경은 투자자들로 하여금 최소한의 리스크를 가지고 적은 수준의 투자 수익률을 얻는 위험 회피적 성향을 가중시켰다. 이렇듯 리스크에 대한 관심이 높아진 상황에서, 현재 한국의 주식시장에 대한 변동성을 측정해보고, 현재 리스크 수준을 평가해보고자 한다.
연구는 먼저 리스크에 대한 간단한 종류에 대해서 고찰을 하고, 리스크를 즉정할 수 있는 계량적인 방법에 대한 간단한 설명을 한다. 이러한 이론적인 배경을 소개한 뒤에, 주식시장의 월별 수익률에 대한 리스크를 추정하고자 한다. 추정에 있어서는 통계 Package를 사용하고, 이를 도식화하여 알기 명료하게 한다.
나. 이론적 배경
1) RISK의 정의1)
knight(1921)에 따르면, 리스크는 발생 확률과 분포가 알려져 있고 계산할 수 있는 것으로 정의하였고, 불확실성은 과거의 선험적인 정보나 데이터로부터 확률과 분포를 계산할 수 없는 독특한 상황으로 정의하였다. 또한 Keynes(1937)와 Hayek(1979)도 불확실성을 수학적 확률과 분포를 계산할 수 없는 것으로 정의하여 리스크와 구분하고 있다.
그러나 대다수의 선행연구에서는 불확실성과 리스크의 개념을 혼용하여 사용하고 있다. 이는 과거 경제위기 경험과 연관시켜 볼 때 리스크로…(생략)
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잘못된 내부의 절차, 인력 및 시스템 또는 외부의 사건으로 인해 발생하는 손실 리스크”로 정의하고 법률리스크(Legal Risk)는 포함하며, 전략 리스크(Strategic Risk)와 평판 리스크(Reputational Risk)는 제외하고 있다. 이들 리스크를 제외하는 이유는 사후적으로 산출되는 개념이고, 또한 계량화하기 어렵기 때문으로 여겨진다.
또한 Basel-Ⅲ에서는 유동성 위험(Liquidity Risk)이 추가되었으며, 이는 장기적으로는 상환할 수 있으나 단기적으로 일시적인 지급이 불가하여 발생하는 리스크를 의미한다. 유동성 위험은 시장위험과 비슷하게 LVaR(Liquidity Value at Risk)라는 방법을 통하여 산출한다.
3) RISK가 경제에 끼치는 영향2)
일반적으로 경제내에 불확실성이 높아지게 되면 경제주체들은 의사결정이나 경제 활
동에 있어 관망행태(wait and see attitude)를 보이는 경향이 있으며, 불확실성에 대한
보상으로 리스크 프리미엄이 확대되면서 가계와 기업의 자금조달비용이 높아지게 되고,
금융기관이 보수적인 대출태도를 보일 수 있기 때문에 소비 투자 수출 등이 위축되어 경
제성장에 부정적인 영향을 미치게 된다.
1. 주식시장의 리스크 분석
가. RISK 분석 방법
금융시장의 리스크를 분석하는 것은 다양한 방법이 있다. 위에서 언급한 것처럼 시장 리스크를 측정하는데 VaR을 주로 사용하는데, Var의 추정에 가장 중요한 요소는 변동성 를 추정하는 것이다. 일반적으로 변동성을 추정하는 데에는 크게 3가지 방법이 있다.
첫째는 Simple Moving Average(이하 SMA)로, 일간 변동성을 측정하여 특정 기간 동안의 이동평균을 추정하는 것이다. 이 방법은 계산하기 가장 쉽지만, 이동평균은 과거 수익률과 현재 수익률을 동일한 가중치로 둔다는 이론적인 약점을 지니고 있다. SMA의 공식은 다음과 같다.
둘째는 Exponentiall
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