[레버리지분석] 레버리지 분석의 개요와 영업-재무-결합레버리지 분석과 레버리지도

1. 영업레버리지 분석

경영위험은 고정자산을 이용함으로서 미래의 영업이익인 EBIT가 불확실하여 고정영업비용을 보상할 수 없는 위험을 말한다. 즉, 영업레버리지는 영업이익의 실현과정에서 고정적인 영업비용 때문에 나타난다. 여기서 고정적인 영업비용은 기업의 매출액 수준과 관계없이 발생하며 감가상각비, 경영진의 보수 등을 들 수 있다.
영업레버리지 분석의 핵심은 이와 같은 고정적인 영업비용 때문에 발생하는 매출액의 변화에 따른 영업이익의 변동을 분석하는 데 있다. 이때 고정비가 지렛대 역할을 하여 매출액이 증감할 때 영업이익의 증감 폭이 확대되는 것을 영업레버리지 효과(operating leverage effect)라 한다. 영업레버리지 효과의 측정척도로서 유도된 것이 영업레버리지도(DOL)이다

2. 영업레버리지도

1) 영업레버리지도 산식

영업레버리지도(DOL)는 매출액의 변화에 따른 영업이익(EBIT)의 변동정도를 나타내기 때문에 만약 기업의 총비용 중 많은 부분이 고정비라면 그 기업은 높은 영업레버리지도를 갖는다고 발할 수 있다. 이를 산식으로 나타내면 다음과 같다.


이를 다시 기호로 나타내면, 매출량의 변화를 AQ라고 하고, EBIT의 변화를 △EBIT라 하면 영업레버리지도는 다음 식과 같이 나타낼 수 있다.


여기서 EBIT= Q(P-v)-FC에서 고정비(FC)는 항상 일정하므로 영업이익의 변화, 즉 △EBIT= △Q * (P-v)가 된다. 따라서 영업이익의 변화율은 다음과 같다.


위의 식을 그 위의 식에 대입하면,
가 된다.


2) 영업레버리지도의 의미
특정기업 A가 B기업보다 영업레버리지도가 높다는 것은 다른 조건이 같다면 두 기업에서 매출량이 동일하게 증가할 때 A기업의 영업이익이 크게 증가한다는 것을 의미한다. 따라서 경영자들은 영업레버리지가 높은 기업에 있어서 매출량(수요) 감소에 대해 매우 민감하게 반응하게 된다.
영업레버리지는 고정자산의 보유에 따라 다르게 작용한다. 즉, 고정자

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