레버리지(Leverage)분석과 레버리지도 분석- 레버리지분석의 유형과 효과, 체계 및 영업, 재무, 결합레버리지도 분석

레버리지 효과(leverage effect)는 손익계산의 과정에서 고정비용과 이자비용이 지렛대로 작용하여 영업이익과 세후이익(주당순이익)의 변동 정도를 더욱 크게 만드는 현상을 말하는데 레버리지 효과가 나타나는 원인은 손익계산의 구조에서 찾을 수 있다. 예를 들어, 레버리지 효과(손익확대 현상)가 어떻게 발생하는지를 다음 표로 살펴보고자 한다.

영업레버리지와 재무레버리지 효과의 예


위의 [표]는 영업레버리지 효과와 재무레버리지의 효과를 보여준다. 즉, 매출액이 현재보다 ±10%가 변동한다면, 영업이익은 ±50%가 변동하게 된다. 이와 같이 변동 정도가 더욱 확대되어 나타나는 이유는 매출액과 영업이익 사이에서 고정영업비가 영향을 미치고 있기 때문이다. 따라서 고정영업비가 클수록 변동 정도는 더욱 확대되어 나타난다.
영업레버리지를 많이 사용할수록 고정영업비의 비중은 커지고, 따라서 영업레버리지를 많이 사용하는 기업일수록 매출액의 변동에 대한 영업이익의 변동 정도가 더욱 확대되어 나타난다.
재무레버리지 효과도 영업이익의 변동 정도(=!=50%)에 비해 세후이익의 변동 정도(±60%)가 더욱 크게 확대되어 나타난다. 이 이유는 영업이익과 세후이익 사이에서 고정적인 이자비용이 지렛대 작용을 하기 때문이다. 그러므로 재무레버리지, 즉 타인 자본을 많이 사용하는 기업일수록 재무레버리지 효과는 더욱 크게 나타난다.
결합레버리지 효과 즉, 매출액의 변동 정도(±10%)에 비해 세후이익의 변동 정도(±60%)가 더욱 확대되어 나타나고 있다. 그 이유는 고정영업비용과 이자비용이 매출액과 세후이익 사이에서 지렛대 역할을 하고 있기 때문이다. 결국 결합레버리지, 즉 고정자산과 타인자본을 많이 보유하거나 사용하면 할수록 매출액의 변동에 대한 세후이익의 변동 정도가 더욱 확대되어 나타난다.

2) Leverage와 기업위험

기업의 총 위험은 경영위험과 재무위험의 합으로 이루어진다. 경영위험(business risk)이란 영업이익의 변동성 정도 즉, 영업이

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