[소유구조 및 지배구조 조정] 소유구조조정과 기업지배구조조정의 개념과 전략방향

서는 다음과 같은 몇 가지 의문에 대한 답을 구할 수 있어야 한다.

기업지배체제의 궁극적인 목표는 무엇인가?
왜 주주는 경영자 임면에 무관심하여서는 안 되는가?
왜 주주는 경영자의 의사결정을 관리, 감독해야 하는가?
왜 경영자들의 성과는 평가되고 보상과 적절히 연계되어야 하는가?
왜 경영자들은 내외부의 감시 메커니즘의 규율을 피할 수 없는가?

기업을 둘러싼 모든 이해관계자들은 자신의 몫의 크기가 크고, 오래 지속되기를 기대한다. 즉, 기업 가치가 극대화되고 극대화된 기업 가치가 오랫동안 계속 유지되기를 바라기 때문에 기업지배구조가 잘 확립되어야 하는 이유가 되며, 기업지배구조의 존재 의의가 있는 것이다. 기업에 있어서 경영자와 주주, 그리고 대주주 경영자(경영주주)와 외부주주간의 이해상충에 따라 많은 대리인 문제(agency problems)가 발생할 수 있다. 이러한 대리문제는 기업지배구조의 특성에 따라 R&D 등 고위험프로젝트에의 과소투자, 비관련다각화, 퇴출이 필요한 성숙산업에 대한 잉여현금흐름(free cash flow[잉여현금흐름 또는 자유현금흐름(FCF: Free cash flow)이란 기업 본연의 활동인 영업활동으로부터 창출된 현금흐름 중에서 세금, 영업비용, 설비투자액을 공제한 후의 잔여 현금흐름을 의미한다. 기업이 지속적으로 발전하기 위해서는 영업활동에 의한 잉여현금흐름이 많아야 한다는 것을 의미함. 잉여현금흐름은 다음과 같이 계산될 수 있음.

EBIT * (1-법인세율) + 감가상각비 - 총투자(순운전자본의 증감 + 설비투자)

여기서 EBIT(Earning before interest and tax)는 법인세, 이자 차감전 순이익이고 순운전자본(Net Working Capital)은 현금, 매출채권, 재고자산, 기타 업무용자산에서 외상매입금, 미지급금, 기타 이자를 지급하지 않는 부채 항목을 차감한 금액임]의 과도한 사내유보나 과다투자, 대주주 경영자의 자기거래, 전문경영인체제의 도입지연 등의 형태로 나타날 수

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