[경제]대리비용이자본구조에미치는효과에관한연구

인이 주어질 수 있다.
둘째, 유한책임하에서 부채를 통한 자본조달은 위험이 큰 타자를 선택함으로써 채권자의 부를 주주의 부로 이전시키려는 유인이 존재할 수 있다. 주주-채권자 분쟁이 파산비용의 증가를 통해 해결될 경우 기업의 가치를 감소시키게 된다.
셋째, 정보불균형의 문제가 존재한다. 경영자는 기업의 미래가치에 관하여 내부정보를 가지지만 도덕적 위해 문제로 인해 그 정보는 시장에 명확하게 전달되지 못한다. 만약 경영자가 과소평가된 가격으로 증권을 기업 외부에 발생한다면 기존의 투자자들은 손실을 입게 되며, 그 손실은 대리비용으로 볼 수 있다.
대리문제는 다음과 같은 두 가지 행동 가정에 기초하고 있다.4)
첫째, 모든 개인은 자신의 부를 극대화시키는 행동을 선택한다. 그 결과 대리인은 위임자로부터 의사결정권한을 위임받으면 그 권한을 자기 자신의 이익을 위해 사용한다. 이 때 대리인에 의해 선택된 행동은 위임자에게 최적이 될 수도 잇고 아닐 수도 있다.
둘째, 각 개인은 합리적이며 대리문제가 야기시키게 될 영향 및 이에 의해 결정되는 자신들의 미래 부에 대한 불편추정치(unviased expectation)를 예측할 수 있다. 즉 모든 개인은 다른 사람들의 이기적 동기를 인지하고 있기 때문에 위임자는 대리인의 의사결정이 대리인 자신의 이익을 위해 이루어진다는 것을 예측할 수 있으며 위임자의 의사결정시 이를 요구한다.


2. 대리비용

위임자-대리인 관계에서 이해상충의 문제를 해결하기 위한 것이 대리비용이다. 소유와 경영이 분리된 주식회사에서 경영자의 의사결정권한과 소유권의 광범위한 분산은 대리인인 경영자가 소유자 및 채권자의 이해관계에서 이탈한 행동을 할 수 있는 환경을 만들어 주게 된다. 따라서 위임자는 대리인의 행동이 위임자의 이해에 상반된 행동을 하지 못하도록 감시활동(예를 들면 경영자의 비금전적 항목에 대한 지출의 감사활동 예산제약의 설정 등)을 하게 된다. 또한 대리인은 자신들이 위임자의 이익에 해로운 일을 하지

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