[경제학과] 현대환율결정과정과금융산업고도화자금순환과정의상호관계에관한연구

이루어지기 이전에는 물론 고전파이론과 케인지언환율결정이론이 주요 내용을 이루고 있었으며, 이들 양이론은 현제에도 이론의 한 측면을 이루고 있다. 소위 CLMM(classical monetary model)로 알려지고 있는 고전파이론은 구매력평가(PPP)와 화폐수량설, 그리고 완전고용, 일반균형에 근거하여 화폐공급 스톡조정환율결정이론을 모형화하고 있다.2)1)
고전파의 스톡조정화폐공급 환율결정론에 대하여 케인지언 환율결정이론은 재화와 서비스의 flow과정에 의존하고 있다. 즉 케인지언에 있어서의 환율은 전적으로 재화와 서비스의 수입과 수출에 반응하는 외환의 수요공급에 의하여 결정되다.
따라서 이러한 케인지언의 환율결정에 있어서는 화폐의 평가절하가 재화와 서비스의 수요공급에 어느정도 영향을 미치며 경상수지에 영향을 미치는가에 초점이 모아진다. 그래서 이러한 분석을 위하여는 자연 케인즈의 소득지출모형이 이용되며 평가절하 안정조건으로 Marshall-Lerner조건분석이 부가된다.
고전파모형이 CLMM인데 대하여 케인지언의 이러한 모형은 따라서 IEKM(income-expenditure Keynsian model)이다.3)2) 그러나 주1과 주2를 통하여 제시된 고전파의 CLMM과 케인지언의 IEKM환율 결정이론의

Ep * = p …………… CLMM
I(Y,E)/E-I *(Y *,1/E) = 0 …………… IEKM

이 양기준들이 시사하는 바와 같이 이들 환율결정과정에는 금융부문, 금융자산시장이 도입되고 있지 못하다.그 결과는 이자율기능이 배제되며 국제간자본이동이 배제된다. 이에 반하여 오늘의 환율결정일론은 CLMM과 IEKM의 이러한 단순성을 탈피한다. 현대 환율결정이론은 국제적 자본이동, 국내외증권시장 그리고 금융자산의 수요공급에 있어서 이자율 및 기대요인이 전제된 가운데 화폐적 접근 이론이 추구된다. 그리고 다른 한편 일련의 화폐적 접근 모형이 추구되는 일방, Mundell-Fleming모형이 추구된다. 소위

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