[경제학과] 주가지수선물계약을이용한주식포트폴리오의관리전략과성과측정에관한연구

株價指數先物契約을 이용한 株式포트폴리오의 管理戰略과 成果測定에 관한 硏究 金 振 鳳 * 張 元 起 * * < 목 차> Ⅰ. 序 論 Ⅱ. SIF를 이용한 포트폴리오 管理戰略 1. 株式포트폴리오의 價格變動 危險 헷지 2. 완전복제 인덱스 펀드 3. 株價指數 先物을 이용한 합성지수펀드 Ⅲ. SIF를 이용한 포트폴리오 成果 測定 1. SIF를 이용한 포트폴리오 期待收益과 危險 2. Sharpe의 Reward-to-volatility Index에 의한 成果測定 Ⅳ. 結 論 Ⅰ. 序 論 株價指數先物契約(stock index futures contracts : SIF)을 이용한 포트폴리오 危險과 收益의 관리는 기관투자가들로 하여금 市場危險을 헷지 하거나 다양한 펀드를 적극적으로 관리할 수 있으며, 서로 다른 시장에서 동일 자산에 대한 매도와 매수를 동시에 수행함으로서 裁定利益(arbitrage profit)을 취할 수 있는 재정거래의 기회를 제공한다. 또한 선물시장의 중요한 목적은 헷징을 촉진하는 것으로, 株價指數先物은 資本市場理論에 의한 株式去來의 전통적인 헷징이론(headging theory)을 제공하는 기회를 준다.1) 특히 株價指數去來는 기관투자가들로 하여금 선물거래에서 반대 포지션을 취함으로서 포트폴리오의 體系的危險(systematic risk)과 非體系的(unsystematic risk)을 관리 할 수 있게 하여, 시장시기 선택과 종목선택을 용이하게 한다. 즉, 주식포트폴리오를 보유하고 있는 경우에는 주가지수 선물을 매도 하므로서 합성무위험자산을 구성할 수 있다. 마찬가지로 무위험자산을 보유하고자 할 때는 주가지수 선물을 매수 하므로서 합성지수 펀드를 창출할 수 있다. 이렇게 합성지수펀드를 구성하게 되면 주식을 직접 매입하는 경우보다 거래비용이 적게 들며, 특히 주가지수 선물이 저평가 되어 있을 경우에는 합성지수펀드의 성과는 株價指數의 성과보다 높게 된다. 주식포트폴리오를 보…
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