[경제학과] 주가와마팅게일확율과정

株價와 마팅게일 確率過程 李 逸 均 * < 목 차> Ⅰ. 序 論 Ⅱ. 分光分析과 martingale 過程 Ⅲ. 實證分析 Ⅳ. 結 論 Ⅰ. 序 論 자본시장의 행동을 이해하고 해명하기 위한 운동법칙을 규명하는데 확률과정(stochastic processes)이 많이 사용되고 있다. 물론 확률과정만을 이용하여 자본시장의 운동법칙을 정립하고 있는 것은 아니다. 그러나 연속시간의 틀 속에서 주식을 비롯한 資本資産의 가격을 결정하는 모형들은 확률과정론을 도입하여 정립되었다. 자본자산의 가격 결정뿐만 아니라 가격의 움직임의 성질과 특성을 파악하고 자본시장의 성질과 특성을 규명하는데에도 확률과정은 중요한 연구의 도구로 사용되어 왔다. 자본시장에 대한 연구에서 사용하고 있는 확률과정 중 가장 중요시되고 있는 모형이 Ito 확률과정과 martingale이다.1) 특히 martingale을 증권가격의 시계열을 생성시키는 과정으로 가정하고 그 기초 위에서 증권가격의 결정모형을 정립하는 연구방법을 택하는 경우가 많은 실정이다. 그리고 이 가정위에서 증권가격의 움직임과 행동양식을 규명하는 노력을 경주하여 가격형성에 대한 성질과 특성, 그리고 자본시장의 행동에 대한 성질과 특징을 여러 측면에서 밝혀내고 있으며 많은 성공을 거두고 있다. 이로 인하여 자본시장에 대한 이론이 괄목할 만한 발전을 이룩하였다. Fama (1972)는 martingale의 이론의 한 형태로 無作爲行步 理論(random walk theory)을 취하고 증권의 가격이 무작위 행보를 따르면 증권시장이 효율성을 갖는다는 가설 즉, 효율적 시장가설을 정립한 바 있다. Merton (1973)은 대수정규분포과정(log-normal process)을 사용하여 자본자산의 가격을 결정하는 異時的 模型(inte…
Fama (1972)는 martingale의 이론의 한 형태로 無作爲行步 理論(random walk theory)을 취하… ──────────────