[재무] 재벌의 전략적 다각화 성장과 재무위험

‘97년 경제위기 이후 재벌의 ‘과도한’ 다각화 성장이 경제 위기의 원인이라는 주장이 제기 되었다. 이 글은 이런 주장을 염두에 두고 재벌의 다각화와 자금조달 간의 관계 그리고 그 효과를 평가하는데 목적이 있다. 크게 두 가지 점에 주목한다. 하나는 재벌 다각화 자체에 관한 것이다. 재벌이 왜 하필이면 ‘분사적’이고 ‘비관련’ 중심의 다각화 성장을 했는가를 금융측면에서 살펴본다. 이를 통해 재벌의 재무구조, 한국의 금융제도 등과 같은 자금조달 관련 내외변수와 다각화 전략 간의 상호작용, 그리고 그 이면에 놓인 유인구조를 분석함으로써 재벌의 다각화 성장 전략의 ‘제한된’ 합리성을 지적할 것이다. 다른 하나는 재벌의 다각화 성장이 재무구조와 금융 안정성에 미친 영향을 평가하고 재벌과 국민경제의 이해상충 측면을 지적한다. 결론적으로 ‘분사적’, ‘비관련’ 다각화로 특정화된 재벌의 다각화 성장 전략은 기업이 직면한 내부제약과 관치금융 환경간의 상호작용의 결과로서, 이윤보다는 성장을 극대화하는 재벌조직이 자신의 내적 제약을 극복하는 과정에서 취할 수 있었던 선택의 결과였다. 그렇지만 재벌의 목적함수인 성장극대…