우리나라의 외국인 증권투자의 행태와 영향

아래표는 규모와 일별 초과수요 포트폴리오에 대한 외국인투자자의 일별 초과수익률의 움직임을 나타낸 것으로 초과수요의 경우, 중규모이상 기업군에서 초과수요와 초과수익률간에 양의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 특히 외국인투자자자 집중적으로 거래하는 대규모 기업군에서 초과수요가 가장 큰 포트폴리오에서는 1.8%의 초과수익률이 나타난 것을 볼 수 있다. 그러나 초과공급의 경우, 대규모기업군에서는 초과수익률이 음(-)이지만 초과공급의 크기와 초과수익률간에 역의 관련성을 가지며, 여타의 규모집단에서는 초과공급에 대해서 유의적인 양(+)의 초과수익률을 보이기도 했다 이 현상은 전ㆍ후기에 공통적으로 나타났다. 규모와 초과수요대금 포트폴리오에 대한 외국인투자자의 일별 초과수익률 (기간:1997-2004) 거래가 최소한 2번 이상 이루어진 경우만을 표본에 포함시켰으며, 일별로 초과수요대금은 시장가치로 나누어 표준화 시킨후 하위 25%이하를 1(소), 상위 75%초과를 3(대), 25～75%사이를 2로 분류하고, 규모로 5분위로 분류한 값이다. 초과수익률은 규모로 조정된 값이다. 따라서 규모 및 초과수요로 형성된 포트폴리오의 동일가치 평균값에 대해서 월별로 초과수익률의 평균값을 구한 후에 다시 전체 평균값을 구하였다. F값은 각각의 초과수요대금비율(규모)에 대해서 해당되는 5개분위로 분류한 규모(초과수요대금비율)의 포트폴리오에 해당하는 초과수익률에 차이가 없다는 귀무가설을 검증하는 값이며, (1)-(5)는 각각의 분위에 해당하는 최소 포트폴리오에서 최대