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다이아몬드펀드의 파생상품 거래손실 사례 분석 연구
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자료설명
다이아몬드펀드의 파생상품 거래손실 사례 분석 연구에 대한 글입니다.
다이아몬드펀드의파생상품거래손실사례분석연구
다이아몬드펀드의파생상품거래손실사례분석연구
본문/내용
그러나 실제 다이아몬드펀드가 $8,650만을 투자한 기간동안에는 대규모 손실을 입은 것으로 추정된다. 1997년 8월 11일의 종가환율 2,615와 1998년 2월 10일의 종가환율 7,650을 이용하여 다이아몬드펀드가 수령한 쿠폰이자액과 원금상환액을 추정하면 각각 12.25%와 0%로 총수령액이 12.25%에 불과하다. 즉 만기시 (1차쿠폰이자수령액에서 6개월동안 발생하는 이자를 제외하면) 펀드자산이 약 $1,060만정도에 불과하여 투자손실이 약 $7,590만 발생한 것으로 추정된다.
이러한 대규모 투자손실이 발생한 이유는 아시아 통화위기로 루피아화가 계약시 2,369.5에서 만기시 7,650으로 223%나 평가절하되었기 때문이다 (<그림 2> 참조). 이러한 환율변동으로 인도네시아에 1년 만기 채권투자를 한 경우 원금상환액의 달러표시액은 31%로 69%가 감소하게 된다. 그러나 다이아몬드펀드가 투자한 루피아연계채권의 경우 만기상환공식에 의한 원금상환액의 달러 표시액은 -41.26%로 141.26%나 감소하였다. 이는 만기상환공식에 포함된 파생상품거래 때문에 인도네시아 채권에 투자한 것과 비교하여 2배 이상의 레버리지효과를 가지고 원금상환액이 감소하였다는 것을 보여…(생략)
이러한 대규모 투자손실이 발생한 이유는 아시아 통화위기로 루피아화가 계약시 2,369.5에서 만기시 7,650으로 223%나 평가절하되었기 때문이다 (<그림 2> 참조). 이러한 환율변동으로 인도네시아에 1년 만기 채권투자를 한 경우 원금상환액의 달러표시액은 31%로 69%가 감소하게 된다. 그러나 다이아몬드펀드가 투자한 루피아연계채권의 경우 만기상환공식에 의한 원금상환액의 달러 표시액은 -41.26%로 141.26%나 감소하였다. 이는 만기상환공식에 포함된 파생상품거래 때문에 인도네시아 채권에 투자한 것과 비교하여 2배 이상의 레버리지효과를 가지고 원금상환액이 감소하였다는 것을 보여…(생략)
참고문헌
윤창현, “금융사고와 역외펀드를 이용한 파생금융상품,” 한국선물학회 정책심포지움, 1998.
Ait-Sahalia,Y. Cochrane, J, and J. Saa-Requejo, `Beyond Arbitrage:Derivative Pricing in Incomplete Markets,` Working Paper, Graduate School of Business, University of Chicago (1995).
Amemiya, Takeshi, Advanced Econometrics, Harvard University Press Cambridge, Massachusetts, 1985.
Answers and Counterclaims, Diamond Investment (L) Limited v Morgan Guaranty Trust Company of New York, No. 98 Civ. 941 (Southern District of New York filed Feb 17 1998)
Black, F., and M. Scholes, `The Pricing of Options and Corporate Liabilities,` Journal of Political Economy 81 (May-June 1973), pp. 637-659
Complaint, Diamond Investment (L) Limited v Morgan Guaranty Trust Company of New York, No. 98 Civ. 941 (Southern District of New York filed Feb 10 1998)
Garman, M., and S. Kohlhagen, `Foreign Currency Option Values,` Journal of International Money and Finance 2 (December 1983), pp. 231-237
Heston, S., `A Closed-Form Solution for Options with Stochastic Volatility with Applications to Bond and Currency Options,` Review of Financial Studies (1993), pp. 327-343
Jorion, Philippe, VALUE AT RISK: The New Benchmark for Controlling Market Risk, McGraw-Hill, New York, 1997.
Knoch, H., `The Pricing of Foreign Currency Options with Stochastic Volatility,` Ph.D. Dissertation, Yale School of Organization and Management
Ledoit, O., `Factor Selection for Beta Pricing Models,` Working Paper, Anderson School UCLA (1995).
Melino, A., and S. Turnbull,`The Pricing of Foreign Currency Options with Stochastic Volatility,` Journal of Econometrics 45 (1990), pp. 239-265
Melino, A., and S. Turnbull,`The Pricing of Foreign Currency Options,` Canadian Journal of Economics 24 (1991), pp. 251-281
Shanken, J., `The Current State of the Arbitrage Pricing Theory,` Journal of Finance 47 (1992), pp. 1569-1574.
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I D : rkel****** Date : 2011-08-24 FileNo : 16129994 |
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