수익가치에 근거한 보통주(Common Stock)의 내재가치(Intrinsic Value)를 평가하는 방

주식투자자가 투자가치를 부여할 수 있는 근거가 되는 미래현금흐름은 투자기간 중에 지급받는 배당의 크기와 매각시점에서 처분가격이 얼마냐에 따라 달려있다. 따라서 미래 이극흐름인 배당수입과 매각시점의 처분가격 그리고 요구수익률이 적절히 평가되었다고 가정하면, 식 10.1처럼 보통주의 내재가치를 미랴 현금 흐름의 현재가치로 표시할 수 있다.

∞ t
=∑ dt/(1+k)
=1

단, : 현재시점에서의 주식의 이론적 가치
: t 시기에서의 배당수입
: 주식투자자들의 요구수익률
: n시점에서의 처분가격
이를 배당평가모형(dividends valuation model)이라고 한다. 주식을 일시적으로 소유하든 아니면 계속적으로 소유하든 간에 보유기간에 상관없이 주식의 이론적 가치는 동일하다.

1. 정률성장모형
미래의 배당흐름이 매년 일정하게 성장한다고 가정하면, 상술한 배당평가모형의 현실적인 응용성는 높아진다. 만약 기업의 이익과 배당이 매년 g%만큼 일정하게 계속적으로 성장하고, 요구수익률이(k)이 일정하다고 가정할 경우 주식의 내재가치는 다음과 같이 표시된다.

∞ t t
=∑d0(1+g) /(1+t)
t=1

여기서 만일 k가 g보…(생략)