재무관리에 서시장이자율의 구조 - 재무관리에서 시장이자율

기수익률과 무관하다.
③ 채권의 시장가격이 주어져야만 만기수익률을 계산할 수 있다.

3) 현물이자율과 선도이자율의 관계

* 현물이자율 : 시장에서 직접 관찰할 수 있는 이자율
* 선도이자율 : 시장에서 직접 관찰할 수 없는 미래의 기대이자율
* 1년만기 선도이자율 : 미래의 일정한 시점에서 1년 동안 자금을 차입할때 부담해야 하는 계약상의 이자율

예) 1년만기 재정증권 : 10%의 수익률, 2년만기 재정증권 : 12%의 수익률
1년후에 자금을 1년간 차입할때 부담해야 하는 이자율은 ?
선물이자율 1R2는 (1 + 0R2)2 = (1 + 0R1)(1 + 1R2)
1 + 0.12 = √(1 + 0R1)(1 + 1R2) = √(1 + 0.1)(1 + 1R2), 1R2 = 14%

* 현물이자율과 선도이자율의 특성
현물이자율 : 계약의 체결과 계약의 이행이 현재의 시점에서 동시에 이루어진다.
선도이자율 : 현재의 시점에서 계약이 체결되며, 계약의 이행은 미래의 시점에서 이루어진다.

3. 무위험증권의 수익률구조

* 시장이자율의 기간구조(term structure of interest) : 만기와 시장이자율과의 관계
* 시장이자율의 기간구조이론 : 불편적 기대이론, 유동성 프리미엄이론, 시장분할이론

1) 불편적기대이론(unbiased expectation theory)

시장이자율에 대한 투자자들의 기대에 따라 무위험채권(재정증권)의 기대수익률이 결정된다는 이론 - 미래의 기대현물이자율이 현재의 현물이자율보다 높을 것으로 예상될 때에는 수익률곡선이 상향기울기로 나타나며, 반대로 미래의 기대현물이자율이 현재의 현물이자율보다 낮을 것으로 예상될 때에는 수익률곡선이 하향기울기로 나타난다.

* 불편적 기대이론의 기본적 가정
ⓐ 모든 투자자들은 위험중립형 투자자이다.
ⓑ 단기투자와 장기투자가 완전히 대체관계에 있다.
ⓒ 자본시장이 효율적이다.
ⓓ 미래의 인플레이션이 일정하다

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