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Discounted Cash Flow(DCF)를 이용한 프로젝트 분석
DCF 의 정의와 목적
DCF의 3단계 과정
PFCF vs EFCF
사례 1 - 셀트리온 PFCF, EFCF
사례 2 LG U+ PFCF, EFCF
정리
전체적인 내용흐름과 요약
Discounted Cash Flow(DCF)의 정의
현금흐름할인법,
현금흐름을 적정한 할인율로 할인하여 구한 현재가치로
기업가치, 투자안을 측정하는 방법
Discounted Cash Flow(DCF)의 목적
기업이나 주주, 투자자들은 종종 여러 투자안중 하나를 선택해야하는 상황에 직면
이때 잉여현금흐름을 동일시점으로 할인하여 투자안의 가치를 비교하고 최적의 투자를 하기위함 ( 투자안가치비교는 NPV법과 IRR법이 있음)
Discounted Cash Flow(DCF)의 정의와 목적
1단계 : 미래 잉여현금흐름구하기
ex) PFCF(사업잉여현금흐름, 기업입장)
현금흐름 Cash Flow (CF) EFCF(주주잉여현금흐름, 주주입장)
2단계 : 현재시점으로 할인할 할인율 구하기
ex) WACC(가중평…(생략)
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업 사례(LG 유플러스)
회계연도
PFCF
EFCF
2xxx
1,800
27,780
2009
2,138
-290
2008
128
-350
LG유플러스
단위 : 백만원
기업 사례(셀트리온)
셀트리온 : 2002년에 설립된 제약관련 고성장기업
셀트리온
단위 : 백만원
회계연도
PFCF
EFCF
2xxx
-2,327
3,450
2009
-125
252
2008
-301
2,742
LG유플러스&셀트리온 비교
회계연도
PFCF
EFCF
2xxx
1,800
27,780
2009
2,138
-290
2008
128
-350
회계연도
PFCF
EFCF
2xxx
-2,327
3,450
2009
-125
252
2008
-301
2,742
PFCF의 비교
2xxx년을 비교해 보면 두 기업 모두 영업이익이 비슷하다.
그러나, LG유플러스는 셀트리온에 비해 상대적으로 영업자산에 대한 투자가 적어 순운전자본의 변동액과 자본적지출의 변동액이 작게 나온다.
따라서 LG유플러스의 PFCF가 셀트리온의 PFCF보다 크게 나온다.
EFCF의 비교
LG유플러스는 2xxx년에 PFCF 값이 양수이나 자본을 통한 조달금액에 많아 EFCF가 음수가 되었다.
그러나 셀트리온은 PFCF 값이 음수이나 부채를 통한 조달금액이 많아 EFCF가 양수가 되었다.
LG유플러스
셀트리온
단위 : 백만원
단위 : 백만원
LG유플러스&셀트리온의 DCF
할인율
미래현금흐름
LG유플러스
셀트리온
성장률이 상대적으로 낮음
재투자 가능성이 낮음
위험이 적음
상대적으로 할인율이 낮음
성장률이 상대적으로 높음
코스닥, 벤처상장기업
위험이 큼
상대적으로 할인율이 높음
DCF의 한계
DCF법에 의한 기업가치평가는 이론적으로 매우 우수
그러나, 실무적인 적용에 있어서 한계점이 존재
경제의 불안정
ex) 무위험 이자율(국채수익률)이
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[1000원] DCF 의 정의와 목적,DCF의 3단계 과정.ppt
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