주식의 가치평가

Ⅰ 개 요

1. 의 의
모든 증권의 가격은 그 증권을 보유함으로써 미래에 얻게 될 미래현금흐름의 현재가치로 평가한다.

2. 공 식

P0 =
ke: 주주들의 요구수익률(자기자본비용)

3. 주식평가의 해결과제
1) 미래 현금흐름의 결정(분자의 결정)
① 배당을 기준으로 결정: 배당평가모형
② 배당이 아닌 주당순이익을 기준으로 결정: 이익평가모형

2) 할인율의 결정(분모의 결정)

Ⅱ 배당평가모형

1. 의 의
주식의 가치는 주주들이 미래에 받게 배당과 n기의 주식가격의 현재가치이다.

P0 = +

2. 제로성장모형
1) 가정: 미래의 예상주당배당금이 매년 동일함.
2) 공식

P0 = + + + … +
= (단,)


3) 의미 : 기업가치는 미래배당액과 자기자본비용에 의해 결정된다.


3. 항상성장(일정성장, 고정성장)모형 (Gorden)
1) 가정: 기업의 이익과 배당은 매년 일정율(g)로 성장하며 자기자본비용은 성장률보다
크다.
2) 공식

P0 = + + + … +
= =
…(생략)