[재무론] 듀레이션에 관한 개념정리

듀레이션은 채권으로부터 발생하는 각 현금흐름의 현재가치를 그 현금흐름이 발생하는 시점까지의 기간으로 가중평균한 수치를 채권가격으로 나눠준 값을 의미한다.

나. Macaulay의 듀레이션

Fredrick Macaulay는 채권의 평균수명을 가장 잘 나타내기 위해서는 채권의 흐름(이자와 원금)의 시간가치를 고려해야 한다고 판단하고 있다. 이렇게 시간가치를 고려하여 측정한 것을 Macaulay는 듀레이션이라고 정의하였다. 즉, 자산 또는 부채에 수반하여 미래에 발생하는 일련의 자금흐름을 각각 현재가치로 환산하여 이를 가중치로 산출한 가중평균 상환기간이라고 정의할 수 있다.

1) 수식을 이용한 듀레이션 개념
Macaulay의 듀레이션은 현금흐름의 현재가치를 가중요소로 한 채권의 현금흐름의 가중평균 만기로서 다음과 같이 계산된다.

n PV(CFt)
Duration(단위 : 년) = ∑(----------*t)
t=0.5 TPV

여기서 PV(CFt) = t년에 받은 현금흐름의 현재가치. 이는 내부수익률(IRR)로서 계산할 수 있으며 전형적인 채권은 만기수익률(Yield to maturity, YTM)이 채권의 내부수익률(IRR)이 되며 저당채권 같은 복잡한 투자안에서는 할인현금 수익으로 내부수익률…(생략)