[M&A의 동기] M&A(인수합병)의 동기

1. 경영다각화를 통한 성장전략으로서의 M&A

2. 시너지 효과

3. 시장지배력 강화

4. 조세상의 이익

5. 사업 재구축을 위한 동기

6. 비용절약 동기

7. 현지화와 해외직접투자를 위한 M&A

8. 기술, 유통망 등 경영자원 획득을 위한 M&A

9. 시장퇴출을 위한 M&A

10. 경영권 방어를 위한 M&A 동기

11. 부실기업을 인수한 후 사업의 부가가치를 높여 시세차익을 남기고 되팔려는 M&A 동기

M&A의 동기

1. 경영다각화를 통한 성장전략으로서의 M&A

하나의 거대 그룹이 생겨나기까지에는 최소 20-30년이 소요된다. 그러나 M&A 전략을 이용할 경우 비교적 짧은 시간 내에 이를 달성할 수 있다. 한솔제지의 경우 삼성그룹에서 분리된 후 불과 2년 만에 22대 그룹으로 급성장하였다. 다시 말해 일개 제지업체가 정보통신업을 포함한 종합그룹으로 변신하는 데 불과 2년밖에 시간이 소요되지 않은 것이다. 이와 같이 짧은 시간내에 여러 분야로 급속하게 다각화할 수 있는 비결은 M&A에 있었다.

SK그룹 역시 정상적으로 정보통신산업에 진출하려 했으면 많은 시간이 소요되었을 것이다. 그러나 한국이동통신을 인수하는 M&A전략을 택함으로써 SK그룹은 경영상 많은 시간을 절약할 수 있었다. 기술개발 속도가 빠른 첨단산업 분야에서는 시장의 선점이 성패를 좌우하는 수가 많다. 진입으로부터 안정까지의 시간을 얼마만큼 발리 단축시킬 수 있는가의 여부가 성패의 관건이 되고 있다.

2. 시너지 효과

두 개의 기업체가 합병되어 결합할 때 그 결합에 따른 전체적인 성과가 각 기업체가 결합하기 전 별개로 존재할 때의 성과보다 철편 커지면 이를 시너지(synergy) 효과라고 한다. 시너지 효과를 목적으로 하는 M&A는 두 회사가 합병되어 생산 활동, 자금배분 등이 유기적으로 이루어져 기업경영의 효율이 배가될 때에만 그 목적이 이루어질 수 있다.

시너지 효과는 영업상의 시너지 효과(operating synergy)와 재무상의 시너지 효과(financial synergy)로 구분할 수 있다. 영업상의 시너지효과는 두 회사의 결합으로 인해 규모의 경제(economy of scale)가 실현되고 그 결과 생산비용이 감소함으로써 얻어지는 경우가 많다. 또한 제조업체가 원자재 생산회사와 결합하든가 판매회사를 인수함으로써 생산비용 또는 판매비용을 절약함으로 시너지 효과를 얻는 경우도 있다. 기타 정보소통의 원활화 및 관련 기능의 상호보완에 의해 시너지 효과가 발생하기도 한다.

재무상의 시너지효과는 결합된 두 회사의 보유자금을 보다 적절하게 활용함으로써 얻어지기도 하고, 기업결합에 따라 회사의 자산증가 및 자금상태가 호전되어 외부차입이 쉬워지거나 차입비용이 감소함으로써 생겨나기도 한다.

3. 시장지배력 강화

예를 들어 독점적인 원자재 공급업체를 인수 합병할 경우 경쟁업체에 대한 원자재 공급을 제한하면 시장지배력이 대폭 강화된다. 그러나 이런 경우 시장의 경쟁이 약화되고 그 결과 소비자의 이익이 침해받기 때문에 각국은 독점규제법에 따라 이러한 M&A를 규제하는 경향이 있다.

4. 조세상의 이익

조세상의 이익을 위한 기업결합도 있을 수 있다. 예를 들어 피(被)인수회사의 세법(稅法)상의 이연손실(net operating loss)을 이용하여 세금을 절약하기 위한 목적으로 M&A가 이루어지는 경우가 이에 해당한다.

한편 세법상의 특혜가 주어지는 회사를 인수하여 그 특혜를 이용하는 방법도 있다.

5. 사업 재구축을 위한 동기

세계적인 정보통신업체인 모토롤라는 1974년 가전사업부인 퀘이사(Quasar)TV를 일본의 마쓰시다에 매각하였다. 대신 모토롤라는 1977년 데이터통신업체인 코덱스(Codex)를 인수하였고, 1978년에는 유니버셜 데이터시스템을 인수하였다. 이를 통해 모토롤라는 회사의 모체사업이었던 가전사업을 버리고 첨단 정보통신산업으로 사업의 방향을 바꾸어 오늘날의 모토를라로 발전하였다. 이와 같이 M&A를 통한 사업재구축 전략은 장기적으로 훌륭한 기업생존전략이 될 수 있다.

6. 비용절약 동기

근년에 이르러 미국, 유럽 등 주요 선진국에서는 금융기관간 인수 합병이 크게 유행하고 있다. 그 동안 그런 유형의 M&A에 다소 부정적이었던 일본까지도 금융기관간 M&A에 열을 올리고 있다. 이러한 금융기관간 합병의 이유는 규모의 경제, 인원감축을 통한 비용절감, 기술의 발전 및 각국의 금융규제 완화에 있다. 이중 가장 큰 이유는 비용절감을 통한 경쟁력 화보에 있다.